7月份以来，在出口利润好转以及中间商提前备货的利好刺激下，国内柴油市场于淡季提前迎来一波拉涨行情。8月10日国内柴油市场价格涨至今年以来的最高价8297元/吨，较7月初上涨1051元/吨，涨幅达14.5%，比汽油涨幅高7.7个百分点（见图1）。随后因柴油需求跟进乏力以及炒作情绪降温而小幅回落。近日成品油出口配额如期落地，柴油市场再现重大利好。
淡季不淡，柴油市场缘何提前发力
1. 减产提振下，国际原油价格大幅反弹
7月初开始，沙特以及俄罗斯进一步就减产释放积极信号，opec 减产立场坚定。从产量来看，7月沙特原油产量从6月的近1000万桶/日下降至902万桶/日，并表示自愿将100万桶/日的减产计划延长至8月；俄罗斯自5月份以来原油产量维持在940万~950万桶/日，产量下降明显，并承诺在8月进行50万桶/日的供应削减。沙特和俄罗斯作为原油供应“三巨头”中的重要成员，其减产执行力度较强，原油日产量维持低位，国际原油价格触底后大幅反弹，并于8月9日涨至年内最高点，wti价格84.4美元/桶，较6月底上涨16.7美元/桶，涨幅高达24.67%。
2. 对俄能源制裁实施，欧洲出现柴油荒
俄乌战争以来西方国家加强对俄罗斯的能源制裁，欧盟自2022年12月5日开始禁止进口俄罗斯原油，2023年2月5日开始禁止进口俄罗斯石油产品，包括柴油、煤油和燃料油等精炼燃料。欧盟柴油供应严重依赖俄罗斯，2022年欧盟进口俄罗斯柴油产品约2.2亿桶，占全年进口量的一半。禁令实施后，欧盟急需提高中东和印度等地的柴油进口量以弥补供应缺口。然而二季度中东炼厂检修集中，印度上调柴油出口税，由原来的1卢比/吨涨至5.5卢比/吨，柴油出口减量，叠加荷兰、德国等地多家炼厂停车，欧洲柴油库存出现回落，柴油供应凸显紧张态势。
3. 出口利润大幅好转，我国柴油出口量回升
欧洲柴油供应出现缺口，价格飙升，亚欧套利开启状态下大量柴油资源流入欧洲，导致亚太地区柴油供应缩减，新加坡柴油价格顺势上涨。国内柴油涨幅不及新加坡，出口利润逐渐扩大，据隆众资讯测算，7月柴油出口利润均价（华南口岸出口新加坡）285元/吨，环比增加452元/吨，扭转了连续三个月利润为负的局面；8月出口利润均价进一步提升至747元/吨。柴油出口利润好转，出口量大幅增加，据海关统计，7月柴油出口量高达91万吨，环比上涨217%，同比上涨153%。
4. 检修集中叠加柴汽比降低，柴油供应减量
6—7月我国炼厂迎来检修季，多套主营炼厂步入检修，例如洛阳炼化、青岛炼化、大庆石化以及兰州石化等，检修损失量升至年内高位，国内成品油产出相应减少。根据国家统计局数据，6、7月我国柴油产量分别是1792万吨、1784万吨，较5月减少58万吨、66万吨。
因国内旅游人员的增加以及旅游半径的扩大，而柴油需求恢复不及预期，国内汽油和航煤需求强于柴油，因此炼厂收率按照汽煤上涨、柴油下跌的趋势进行调整，柴油收率自5月份以来连续三个月下跌。检修集中叠加汽柴比降低，国内柴油供给减量明显。
5. 柴油裂解价差跌至近十年均线水平，贸易商提前建仓备货
今年上半年，受制于工程基建等行业恢复缓慢、休渔期以及梅雨季等影响，物流运输、制造及建筑业活跃度低迷，柴油消耗频率放缓，而汽油则受国内疫情管控政策调整提振，消费量提升明显，国内成品油市场呈现“汽强柴弱”的局面。受此影响，汽油裂解价差高位运行，而柴油裂解价差震荡走弱，并于7月初跌至十年平均水平。柴油裂解价差持续下滑至年内低位，叠加金九银十需求旺季预期支撑，贸易商抄底心态渐起，多提前建仓备货，提振市场拿货情绪。
旺季来临，柴油市场如何演绎？
1. opec 坚定减产，油价底部支撑较为坚实
当地时间9月5日沙特和俄罗斯相继发布延长原油减产的消息，其中沙特将自愿减产100万桶/日的措施延长三个月至今年年底，使其日产量保持在900万桶的两年低点；俄罗斯表示把每天30万桶的出口削减量延长至2023年年底。opec 继续削减原油供应，保持石油市场平衡的决心不变，油价重心或将维持在高位。
随着需求放缓、供应紧张状况缓解以及劳动力需求降温，美国通胀压力继续缓解，9月美联储大概率暂停加息，维持当前利率水平。美国经济“软着陆”可能性提高，利多石油需求前景。
2. 出口配额落地，柴油出口将维持高位
近日中国第三批成品油出口配额正式下发，数量共计1200万吨，环比上涨33%，同比上涨140%，远超市场预期（见表1）。至此2023年三批成品油出口配额累积下发3999万吨，较2022年全年总量3725万吨增加274万吨，涨幅7.36%，配额数量提升明显。
目前欧洲ara地区柴油库存和总库存位于五年偏低水平，欧洲柴油紧缺现状暂难缓解，亚欧套利空间仍存，我国柴油出口利润依旧较为可观，配合出口配额下发，后期柴油出口将维持高位。
3. 旺季来临，柴油终端需求保持向好趋势
我国柴油被广泛应用于交通运输、农业生产、工程建设、航海等领域。柴油需求淡旺季较为明显，“金三银四”和“金九银十”往往是柴油需求旺季，此时温度适中、雨水偏少，物流运输较为顺畅，工程基建以及户外工矿进入赶工阶段。
8月我国公路货运指数为112.67，环比上涨0.29%，同比上涨13.17%，显示物流运输呈现增长态势。上半年全国工程机械平均开工率为60.37%，7月开工率上涨至65.4%，显示我国工程机械作业稳步推进。9月1日黄渤海海域结束了4个月的休渔期，现已全面开海，船用柴油需求增加。受益于休渔期结束、物流运输业以及工程基建等行业用油量提升，柴油终端需求向好。
4. 检修高峰已过叠加柴汽比上涨，柴油产量增加
9月国内炼厂检修装置继续减少，主营炼厂方面，仅天津石化和四川石化计划检修，大庆炼化月底重启；地方炼厂方面，仅陕西永坪炼厂计划检修，山东齐成、利津炼化，辽宁宝来以及福建福海创等计划重启，炼厂检修高峰已过。
旺季加持下，柴油消费将陆续提升，国内炼厂柴汽比有望上调，主营加工计划或呈现“汽降柴涨”的态势。整体来看，9月柴油产量环比增加。
后市来看，柴油产量有增加预期，但成品油出口配额已经下发，资源出口在一定程度上缓解国内供应压力，同时金九银十旺季到来，柴油需求将逐步复苏，终端及中间商备货积极性提升，柴油价格易涨难跌。
关注点
1. 原油高位叠加出口配额提振，短期内国内成品油市场走势偏强
2. 需求端或呈现“柴强汽弱”的局面
暑假出行高峰即将结束，短期内无节日提振，汽油终端消费或小幅萎缩，汽油难有更多利好突破，待后期中秋节和国庆节来临支撑，汽油需求将有所改善。而柴油受益于休渔期结束、户外基建工程、道路施工以及物流运输业等行业用油量提升，柴油需求或进一步复苏，需求端或将呈现“柴强汽弱”的局面。
3. 主营炼厂开工将提升至年内最高位
9月主营炼厂检修仅涉及大庆炼化550万吨/年（8月5日—9月23日）、天津石化2#常减压250万吨/年（9月5日—10月31日）以及四川石化1000万吨/年（9月15日—11月20日）三套装置，国内主营开工将提升至年内最高位。